La Oficina de Análisis Económico publicó el viernes su informe de inflación llamado Gastos de consumo personal o PCE. Este es también el informe favorito de la Reserva Federal cuando se trata de medir la inflación. En este informe vimos que la inflación aumentó 0.4% en septiembre, cifra ligeramente superior a lo estimado. Anualmente, el PCE disminuyó de 3,51 TP3T a 3,41 TP3T, lo que está en línea con las estimaciones. El PCE básico, que excluye los precios de los alimentos y la energía y es el foco principal de la Reserva Federal, aumentó 0,31 TP3T pero disminuyó de 3,91 TP3T a 3,71 TP3T año tras año. Esto estuvo en línea con las estimaciones previstas.
Profundizando en este informe, vimos que los ingresos personales aumentaron 0.3% el mes pasado, sin embargo, el gasto personal aumentó 0.7%, lo que estuvo por encima de las estimaciones. La tasa de ahorro ha ido cayendo constantemente y, en este informe, cayó un poco más hasta apenas 3,4%. La tasa de ahorro estaba en 5,3% apenas en mayo de este año y casi alcanzó los 8% a principios de 2020. Durante las peores partes de la Gran Recesión, la tasa de ahorro era de 2,4%. Vemos que los consumidores están gastando, especialmente en el tercer trimestre de este año. Esto lo vimos evidente en el informe del Producto Interno Bruto del tercer trimestre, pero el ritmo actual de gasto no es sostenible. Vemos esto en función de la tasa de ahorros agotados y el aumento del crédito pendiente.
Un lado positivo es que a medida que la inflación cae, lo mismo sucede con las tasas de interés. Históricamente, esta relación ha sido mucho más estrecha, pero como la Reserva Federal ha adoptado últimamente una postura muy dura, la relación ha crecido un poco más. A medida que la inflación siga disminuyendo y la Reserva Federal relaje su política y comience a hablar con un tono más moderado o acomodaticio, veremos que las tasas de interés comienzan a mejorar.
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Por: jon iacono